| 16.05.2003 Центробанк России считает, что активное привлечение российскими компаниями внешних займов начинает угрожать экономике страны На этой неделе на российском корпоративном рынке произошло знаковое событие – совет директоров государственной компании «Транснефть» отказал менеджерам монополии в привлечении крупного кредита от нескольких иностранных банков. Это решение почти совпало с заявлениями зампреда Центробанка России Олега Вьюгина и замминистерства финансов Сергея Колотухина о том, что активное привлечение российскими компаниями внешних займов начинает угрожать экономике страны. Поэтому, по мнению российских чиновников, сейчас необходимо ограничить российские корпоративные заимствования за рубежом. Подобное решение Минфина и ЦБ имеет под собой вполне логичное обоснование. Бум внешних корпоративных заимствований в ряде стран Юго-Восточной Азии в 1997 послужил одной из главных причин разгоревшегося азиатского кризиса. По данным ЦБ, в настоящий момент объем заимствований российских компаний нефинансового сектора достиг 40 млрд долларов. Если к этой сумме добавить 14 млрд долларов, которые должна заплатить в следующем году Москва по внешнему долгу, то получится, что в случае форс-мажорных обстоятельств в экономике страны обязательства России составят 54 млрд долларов. «Конечно, государство никак не отвечает за долги частных корпораций, но в случае, если они объявят дефолт по свои долгам, это неизбежно скажется и на всей экономике России, ведь «крах» крупных корпораций означает общую низкую конкурентоспособность российской экономики, - сказал один российский эксперт. – А угроза корпоративного дефолта в ближайшие несколько лет становится все более очевидной». Мнения о том, что в ближайшее время Россию ждет серьезный экономический кризис, придерживается, например, вице-президент банка «Держава» Андрей Макогон. «Ситуация в Южной Корее, Таиланде и отчасти Индонезии и Малайзии в преддверии азиатского кризиса 1997 года очень напоминает то, что сейчас происходит в России - сказал г-н Макогон. - Средства на развитие бизнеса можно было взять только за рубежом. Причем схема финансирования промышленности была устроена так: местные банки брали «короткие» кредиты за рубежом, а своим компаниям давали длинные кредиты. В итоге они подсели на долговую «иглу»: если Запад им денег не даст, то перекредитоваться им негде».Опасность такой ситуации заключалась в том, что, как только в Южной Корее началось укрепление местной валюты, инвесторы-спекулянты осознали, что это грозит им увеличением издержек и начали выводить свои средства из страны. Это и спровоцировало экономический кризис. «Разместить долговые бумаги на Западе гораздо удобнее и дешевле, чем внутри России, - сказал аналитик одной российской консалтинговой компании. - Там гораздо больше денег, к тому же «богатые» иностранные инвесторы гораздо охотнее работают с западными бумагами: они их лучше знают, в этом случае им не нужно связываться с ФКЦБ и т.д.». Проблема заключается в том, что движение на рынке внешних заимствований с каждым месяцем приобретает все больший размах. По мнению Андрея Макогона, после завершения 5-8 летнего цикла, начавшегося в 1998 году, Россию ждет жесточайший кризис. Активы российских компаний могут подешеветь на 20-40%. Правда, аналитики западных банков придерживаются другой точки зрения. «В настоящий момент основной риск заимствований российских компаний за рубежом связан с тем, что они берут в долг в другой валюте, - сказал содиректор банка Brunswick UBS Денис Родионов. – В случае колебания валютного курса может вырасти общая сумма долга. Но в целом на рынке сейчас сложилась благоприятная конъюнктура для заимствования российских компаний. Доля займов в ВВП России невелика, рубль сейчас является одной из самых стабильных валют, а большинство российских компаний, занимающих за рубежом, характеризуется очень низким уровнем задолженности». Хотя, анализируя оптимистичные заявления западных банкиров, необходимо учитывать тот факт, что в настоящий момент они являются крупными держателями облигаций многих российских компаний. Руководство Центробанка склоняется к более негативному сценарию развития событий на российском рынке внешних заимствований. ЦБ будет стараться ограничить рост внешней задолженности российских компаний. По закону ЦБ может ограничить иностранные заимствования только у госкомпаний. Однако в случае с частным бизнесом Минфин или ЦБ может настойчиво «рекомендовать» совету директоров компании не размещать долговые бумаги за рубежом. В этом случае настороженное отношение российских властей к росту внешней задолженности российских компаний само по себе должно охладить пыл иностранных инвесторов, дающим им в долг. |