| 28.07.2010 Сбербанк РФ: три сценария развития российской экономики в 2010-2013 гг. В августе 2009 г. Центр макроэкономических исследований (ЦМИ) Сбербанка России прогнозировал, что рост реального ВВП в 2010 г. составит 3,8%, стоимость бивалютной корзины – 33,6 руб., а инфляция – 8,2%. В марте текущего года ЦМИ пересмотрел прогноз по инфляции до 7,6% в 2010 г. Однако сейчас ЦМИ решил вновь пересмотреть свои прогнозы на 2010-2011 гг., поскольку со временем отдельные тенденции, определяющие инфляционные процессы и экономический рост в России, проявились более четко. Новые прогнозы содержатся в обзоре ЦМИ "Прогноз развития российской экономики на 2010-2011 и 2012-2013 годы". Согласно новому базовому сценарию по итогам 2010 г. Сбербанк РФ прогнозирует инфляцию на уровне 6,8%, по итогам 2011 г. – 7,1%. "В базовом варианте нашего нового прогноза, предполагающем восстановление и дальнейший рост глобальной экономики, соответственно, увеличение мировой торговли в 2010 г. на 7,4% и в 2011 г. на 6,1%, а также средние цены на нефть в 2010-2011 г. на уровне 75 долл. за баррель, мы ожидаем, что инфляция в 2010 г. составит 6,8%. Ближе к концу года, в силу восстановления спроса и увеличения денежных агрегатов конца 2009 г.–начала 2010 г., мы ожидаем некоторого ускорения темпов роста потребительских цен, которое продолжится и в первой половине будущего года, - говорится в обзоре Сбербанка. - Согласно нашему прогнозу в 2011 г. годовой показатель инфляции повысится до 7,1%". Также, в соответствии с базовым вариантом прогноза, Сбербанк ожидает, что в 2010 г. экономика России вырастет на 4,4-4,7%, в 2011 г. – на 3,6%. Основным двигателем экономического роста будет являться внутренний спрос. Среднегодовая стоимость бивалютной корзины, по оценкам Сбербанка РФ, в 2010 г. составит 34,2 рубля, в 2011 г. – 32,6 руб. "Предполагая, что среднегодовой курс доллара к евро в текущем и будущем годах окажется на уровне 1,29 долл. за евро, курс рубля к доллару в 2010 и 2011 гг. составит соответственно 30,2 и 28,9 руб. за доллар", - считают в Сбербанке. Средние цены на российскую нефть Urals, по новым прогнозам ЦМИ, во 2-й половине 2010 г. составят 73-75 долл. за баррель. В первой половине 2011 г. возможно некоторое снижение мировых цен на нефть, но во второй половине 2011 г. рост цен возобновится. "Таким образом, по нашим предположениям среднегодовая цена на нефть марки Urals в 2011 г. составит 75 долл. за баррель. В базовом сценарии в 2012-2013 гг. среднегодовые цены на нефть повысятся до 83 и 86 долл. за баррель соответственно", отмечается в обзоре. Сбербанк РФ также ожидает в 3-4 квартале 2010 г. сохранения притока частного капитала в российскую экономику приблизительно на уровне 2 квартала (4,5 млрд долл., по оценке ЦБ РФ). "С учетом результатов января-марта (-14,7 млрд долл.) в целом в 2010 г. будет зафиксирован практически нулевой приток капитала", - говорится в обзоре. По итогам 2011 г. Россия может рассчитывать на положительный приток капитала (порядка 10 млрд долл.), который в последующие годы будет увеличиваться, считают в ЦМИ. Объем банковских кредитов нефинансовым предприятиям и физлицам по итогам 2010 г. может вырасти на 6-7%, оценивает Сбербанк. "В 2011 г. мы ожидаем более значительного роста кредитования, причем за счет более резкого сокращения кредитования населения в 2009 г. данный сегмент рынка может продемонстрировать и более высокие темпы восстановления", - говорится в обзоре ЦМИ. В целом в последующие годы темпы роста кредитования будут ниже докризисных показателей, что связано как с более низкими показателями экономического роста, так и с изменением самой модели кредитования. Рост физических объемов импорта в 2010-2011 гг. будет опережать рост физических объемов экспорта. Тем не менее предполагаемые достаточно высокие цены на основные товары российского экспорта – нефть, газ и металлы – позволят сохранить положительным как торговый баланс, так и счет текущих операций. По оценкам Сбербанка, баланс товаров и услуг в 2010 г. составит 133 млрд долл., и в 2011 г., в результате роста объемов импорта, снизится до 112 млрд долл. Во 2-м полугодии 2010 г. на фоне оживления экономической активности спрос на деньги продолжит расти, и по итогам 2010 г. денежная масса (агрегат М2) увеличится на 24-25%, ожидают в Сбербанке. В январе-мае 2010 г. среднемесячный темп роста агрегата М2 оказался близок предкризисным показателям. По оценке Сбербанка, высокие темпы роста связаны с эффектом низкой базы, свой вклад в рост денежной базы также вносит возобновившийся в 2009 г. рост международных резервов, осуществляемый Банком России в рамках корректировки курса рубля. В 2011 г., "в силу отсутствия эффекта базы и при более низких темпах экономического роста", агрегат М2 может вырасти на 22%, считают в Сбербанке. Аналитики ЦМИ также попытались представить, что может ждать российскую экономику в 2012-2013 гг. Согласно базовому сценарию Сбербанка с учетом глубины и масштаба мирового кризиса 2008-2009 гг. темпы экономического роста в России в перспективе ближайших 3-х лет будут ниже предкризисных показателей - 3,7-4% в 2012-2013 гг. Годовые темпы роста денежной массы и инфляция в 2012-2013 гг., согласно модельным расчетам Сбербанка, составят около 23% и 7,5% соответственно. "В то же время мы полагаем, что большая приверженность денежных властей инфляционному таргетированию и рост доверия к этой политике со стороны экономических агентов повлекут за собой снижение инфляционных ожиданий, фактически на данном временном отрезке могут быть достигнуты более низкие показатели инфляции", - отмечается в обзоре ЦМИ. Не органичиваясь базовым сценарием развития российской экономики, Сбербанк приводит пессимистические и оптимистические прогнозы ее развития. Согласно пессимистическому сценарию (предполагает возобновление рецессии в развитых странах, прежде всего в США и Европе) в условиях более низкого мирового спроса и цен на нефть российская экономика будет демонстрировать показатели, близкие к стагнации. К предкризисному уровню физического объема ВВП, согласно такому прогнозу, экономика вернется только к концу 2013 г. Цены на нефть во 2-м полугодии 2010 г., согласно пессимистическому прогнозу, снизятся до 60 долл. за баррель и останутся на этом уровне в 2011-2013 гг. Ограниченные поступления экспортной выручки на фоне медленного роста импорта повлекут обесценивание равновесного реального курса рубля, рассчитываемого из размеров сальдо счета текущих операций. "В этом случае мы ожидаем, что Банк России не будет препятствовать постепенному удешевлению рубля, и стоимость бивалютной корзины составит в 2010-11 гг. 35-36 руб. В 2012-2013 гг. курс рубля к корзине снизится до уровня 39-41 руб. за долл.", - говорится в обзоре. Обесценивание рубля может повлечь за собой усиление инфляционного давления: до 7,5% - в 2010 г. и 9% - в 2012-2013 гг. В 2011 г. рост потребительских цен будет определяться, с одной стороны, продолжающимся снижением курса рубля, а с другой стороны - стагнацией экономической активности, в результате по итогам года инфляция может составить около 7%. Согласно оптимистическому сценарию (в случае более динамичного восстановления и развития экономик развитых и развивающихся стран), темпы роста мировой торговли будут равны 10% в 2010 г. и 8% в 2011-2013 гг. Больший спрос на энергоресурсы подтолкнет вверх и цены на нефть - до 81 долл. за баррель марки Urals в 2010 г., 90 долл. и 95 долл. за баррель - в 2012-2013 гг. Подобное развитие будет сопровождаться притоком капитала в российскую экономику на уровне 10 млрд долл. в 2010 г. и 25-40 млрд долл. - в 2011-2013 гг. Экономический рост, в соответствии с оптимистическим сценарием, в 2010-2011 гг. прогнозируется на уровне 5-5,5% в год и 4-5% в 2012-2013 гг. Предкризисный уровень физического объема ВВП в оптимистическом сценарии может быть достигнут в середине 2011 г. Оптимистический сценарий предполагает также больший размер экспортной выручки, сальдо счета текущих операций и более сильный рубль, средний курс которого в 2011 г. может составить 26,9 руб. за долл., в 2012 г. - 24 руб. за долл. |